高盛公司认为在今后的三年中市场波动率将为每年20%。市场指数的3年期平值看涨与看跌期权以隐含波动率为22%的价格出售。高盛公司应该建立什么样的资产组合对波动率进行投机,而不用建立市场牛市或熊市头寸?使用高盛对波动率的估计值,3年期平价期权N(d1)=0.6。
第1题
(1)如果你认为股票的真实波动率为32%,在不承担埃克森美孚业绩风险的情况,以你的观点,你该如何交易?对于卖出或买入的每一份期权合约,你需要持有多少股股票?
(2)假定执行价格为60美元的3个月看跌期权以隐含波动率为34%的价格出售。构建一个包含看涨期权与看跌期权头寸的德尔塔中性资产组合,当期权价格恢复到调整后的正确价格时该资产组合能得利润。
第2题
a.进入电子数据中的工具菜单并选择“Goal Seek”。对话框要求你回答三条信息。在那个对话框中,你通过改变单元格B2来设定E6单元格的值为8。换句话说,你让电子表格寻求标准差的值(出现在单元格B2中),迫使期权的价值(单元格E6)等于8美元。然后点击“OK”按钮,你会发现看涨期权现在价值8美元,输入的标准差随之改变以保持与期权价值一致。这是期权价值为8美元时看涨期权隐含的标准差。
b.如果期权售价为9美元,隐含波动率如何变化?为什么隐含波动率会增加?
c.如果期权价格保持在8美元,但是期权到期期限缩短,比如4个月,隐含波动率如何变化?为什么?
d.如果期权价格保持在8美元,但是执行价格降低,比如100美元,隐含波动率如何变化?为什么?
e.如果期权价格保持在8美元,但是股票价格下降,比如98美元,隐含波动率如何变化?
第4题
第8题
(1)股票价格较低时,卖出哪一种看跌期权?
i.A
ii.B
iii.信息不足
(2)
股票价格较低时,一定卖出哪一种看跌期权?
i.A
ii.B
iii.信息不足
(3)
哪一种看涨期权的期限较短?
i.A
ii.B
iii.信息不足
(4)
股票波动率较高时,卖出哪一种看涨期权?
i.A
ii.B
iii.信息不足
(5)
股票波动率较高时,卖出哪一种看涨期权?
i.A
ii.B
iii.信息不足
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