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设想你是一位资产组合保险的提供商。你正在建立一个为期四年的项目。你管理的资产组合现在价值1亿美元,并且你希望最小收益为0%。股票资产组合的标准差为每年25%,短期国债利率为每年5%。简单起见,假定资产组合不支付股利(或者所有股利可以进行再投资)。a.多少钱用来购买国债?多少钱用来购买股票?b.如果第一个交易日股票资产组合就下跌了3%,作为管理人你应该如何处置?
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第1题
a.你是买入还是卖出合约?为什么?
b.如果你的股权投资是投资于一个市场指数基金,你应该持有多少份合约?标准普尔500指数现在是1150点,合约乘数是250美元。
c.如果你的资产组合的β值是0.6,你对b的答案有何变化?
第2题
第3题
第4题
第5题
第6题
第7题
(1)如果你认为股票的真实波动率为32%,在不承担埃克森美孚业绩风险的情况,以你的观点,你该如何交易?对于卖出或买入的每一份期权合约,你需要持有多少股股票?
(2)假定执行价格为60美元的3个月看跌期权以隐含波动率为34%的价格出售。构建一个包含看涨期权与看跌期权头寸的德尔塔中性资产组合,当期权价格恢复到调整后的正确价格时该资产组合能得利润。
第8题
a.在同一幅图上,画出每种策略的收益图,把收益当做3个月后股票基金价值的函数。
b.哪种资产组合需要更大的初始投入?
c.假定证券的市场价格如下:
列出3个月后股票价格=700、840、900和960美元时,每种资产组合实现的利润。在一张图上画出每种资产组合的利润与
的关系。
d.哪种资产组合的风险更大?哪种贝塔值更高?
e.说明为什么c中给出的数据不违背看跌期权与看涨期权平价关系。
第9题
b.威尔森回应指出彩虹资产组合比鹰牌资产组合的期望收益高,因为其非系统风险要高于鹰牌资产组合。试定义非系统风险并解释你是否同意威尔森的观点。
第10题
a.在期权到期日,股票加看跌期权头寸的价值是多少?
b.现在考虑一个资产组合,(由一个看涨期权、一个零息票债券组成,两者到期日相同,债券面值(X+D)。在期权到期日,该组合的价值是多少?你会发现,不管股票价格是多少,这个价值等于股票加看跌期权头寸的价值。
c.在a和b两个部分中,建立两种资产组合的成本各是多少?使这两个成本相等,你就可以得到如教材式(20-2)所示的看跌期权与看涨期权的平价关系。
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